百万亿规模的资产管理市场，迎来了统一监管。近日，中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，正式向社会公开征求意见。为何要打破刚性兑付？理财产品“净值化”意味着什么？资管业务将受到什么影响？围绕投资者普遍关心的问题，记者采访了业内专家。

　　打破刚性兑付，还能保本保收益吗

　　“对投资人承诺保本保收益，出现兑付困难，金融机构还会兜底，这不是好事吗？”不少投资者会有这样的疑问。

　　事实上，这是刚性兑付，严重扭曲资管产品“受人之托、代人理财”的本质，扰乱市场纪律，加剧道德风险，打破刚性兑付早已是金融业的普遍共识。

　　此次发布的《指导意见》要求，金融机构对资管产品实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险，让投资者明晰风险，同时改变投资收益超额留存的做法，管理费之外的投资收益应全部给予投资者，让投资者尽享收益。

　　工银国际首席经济学家程实认为，打破刚性兑付，将从根本上实现“三重回归”，有利于维护金融安全。一是资管行业向代人理财的本源回归，推动预期收益型产品向净值型产品转型，抑制资管机构的道德风险和市场乱象。二是投资风险向投资收益回归，通过精确匹配投资者的风险和收益，避免资管产品为追求收益而罔顾风险，恢复金融市场的定价效率和资源匹配作用。三是无风险利率向合理水平回归，挤出刚性兑付在资金成本中注入的水分，降低实体经济融资成本，助推中国经济转型升级。

　　《指导意见》还规定，根据行为过程和最终结果对刚性兑付进行认定，包括违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益，采取滚动发行等方式使产品本金、收益在不同投资者之间发生转移，自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付等。对刚性兑付的机构分别提出惩戒措施：存款类持牌金融机构足额补缴存款准备金和存款保险基金，对非存款类持牌金融机构实施罚款等行政处罚。

　　星石投资首席执行官杨玲认为，新规要求金融机构对资产管理产品实行净值化管理，并且明确了刚性兑付的认定标准，使得打破刚性兑付的理念更具可操作性。实现净值化管理后，对于投资者来说，银行理财将不再是没有风险的投资品；对于销售机构来说，需要加强投资者教育，提高风险和收益匹配的意识。

　　低于90天的封闭式理财产品会消失吗

　　“以前买理财，总喜欢投那些短期、收益率高的，资金周转比较快；新规出台后，短期理财产品是不是就买不到了？”《指导意见》一出，北京市西城区某事业单位职员小杨最关心的就是买理财产品的事。

　　《指导意见》在明确禁止资金池业务、提出“三单”（单独管理、单独建账、单独核算）管理要求的基础上，要求金融机构加强产品久期管理，规定封闭式资管产品最短期限不得低于90天，根据产品期限设定管理费率，产品期限越长，年化管理费率越低，以此纠正资管产品过于短期化倾向，切实减少和消除资金来源端和资产端的期限错配和流动性风险。